又稱為「實質餘額效果」（real balance effect），皮古效果為消費函數中，考量實質財富餘額對消費帶來同向的影響，就稱為考慮皮古效果。實質財富在Arthur Cecil Pigou的定義中，為「貨幣供給與政府債券之總和除以物價水準」，我們主要強調在給定財富餘額下（貨幣供給與政府債券等固定不變），當物價下降，實質財富餘額將增加，民眾感覺購買力提升將會導致消費增加；相反的，當物價上漲，實質財富餘額將減少，導致消費隨之減少的效果。

會提到皮古效果，其實主要的原因是Arthur Cecil Pigou要解決「古典不一致」的問題。在流動性陷阱下，若不考慮皮古效果，物價的波動只會影響到表達貨幣市場均衡的LM曲線左右移動，此時物價影響不了需求量，總合需求曲線AD將呈現垂直，一旦考慮皮古效果後，代表商品市場均衡的IS曲線，會在物價波動時因為實質財富餘額的影響，消費隨著物價反向變動，物價下跌將多消費，物價上漲將少消費，進而導致IS曲線也隨之移動。

假設商品市場出現超額供給（AS > AD），物價將發生下跌，若經濟處於流動性陷阱下，由於古典學派之AS與不考慮皮古效果之AD皆為垂直，即使價格下跌至0，也無法消除市場上的超額供給。若考慮皮古效果，則物價下跌的同時，會導致實質財富餘額的增加，消費進而增加以帶動需求量的增加，讓流動性陷阱時不考慮皮古效果下的垂直總合需求曲線AD恢復負斜率，於是又與垂直的AS重新產生交點，隨物價下跌就能逐步消除超額供給，於是逃脫流動性陷阱，即使在流動性陷阱下，價格機能仍能讓商品市場結清，皮古效果於是就解決了古典不一致的問題。