財報不實損害賠償投資人是否與有過失問題(臺灣高等法院99年金上更(一)字第1號民事判決)

按所謂「與有過失」（過失相抵），需投資人之行為造成損害之發生與擴大（民法第217條參照）。雖然被害者所與有過失之情形，得存在於損害發生時，也得發生於損害發生後，然而，本案損害之擴大，在於股價繼續下跌，而影響股價繼續下跌之因素，皆與受害投資人無關，故不存在「與有過失」問題。劉連煜老師也贊成此種見解。因為受害投資人未出售股票，性質上有可能屬於「不作為之與有過失」，民法第217條第2項就此設有兩種情形：1.重大之損害原因，為債務人所不及知，而被害人不預促其注意；2.怠於避免或減少損害者。對於不實財報案件，前者「不預促其注意之與有過失」應無關聯。至於後者所謂「怠於避免或減少損害者」應較有可能。然而，證券市場股價變動不居，財報不實之訊息，究竟多長時間才會反映完畢？實難於逆知。且於反應該重大訊息期間內出脫持股，有可能出售成交嗎？因為事實上通常此類公司財報不實等消息揭露後，公司之股價會急遽下跌，甚或無量下跌，市場上少有投資人會願意買受其股票，其股票於公開交易市場賣壓沉重且成交量大幅萎縮下，大部分投資人恐無法如願於不實資訊揭露後即隨時出脫其持股。